卖豆腐的公司“被逼”上市,年收入近10亿,却自嘲太穷

卖豆腐的公司“被逼”上市,年收入近10亿,却自嘲太穷
很早之前听过一个段子,说的是,“在任何行当里,只要做豆腐才是最稳妥的,且也是一本万利的生意儿。豆腐做硬了能够做成豆腐干,做稀了能够成为豆腐脑,做薄了是豆腐皮,做臭了能够是臭豆腐,做没了还能够成为豆浆。”尽管仅仅段子,但回归到实际,身边还真有不少巨细作坊以豆制品为营生,规划不大,但也够满足养活自己,从始至终默默地运营着方圆几公里内的小生意。近来,一家浙江的家族企业在证监会官网披露了招股说明书,欲在深交所上市。与小作坊不同的是,这家企业在长三角区域可谓众所周知,年出售收入近10亿元。一旦成功上市,它也将成为A股仅有一家以出产豆制品为主运营务的上市企业。它就是祖名豆制品股份有限公司。豆制品盛宴,会集供给长三角公民揭露材料显现,祖名股份最早成立于2000年2月,开创人为蔡祖明和其夫人王茶英,是典型“夫妻店”。从创立至今,祖名股份一直专心于豆制品的研制、出产和出售,现在首要出产和出售生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品等三大首要系列400余种产品。这400多种产品简直包含了豆制品职业的一切品类,覆盖了绝大部分消费场景。比方,咱们经常去菜场、超市能买到的豆腐、腐竹、豆腐干、素鸡、千张、臭豆腐等等。吃饱了固态豆制品,还能够再喝杯豆奶或豆浆消消食。假如觉得意犹未尽,还能够买些休闲豆制品。较长的保质期,独立包装,关于喜爱豆制品的小伙伴们能够走到哪儿吃到哪儿。总归,你这辈子吃过的,和你能想到的豆制品,祖名股份根本都在做。招股书显现,2016至2018年,祖名股份完成营收分别为8.5亿元、8.63亿元、9.39亿元,归母净利润分别为3702.81万元、4148.87万元、6394.18万元,运营活动发生的现金流量净额分别为0.77亿元元、0.72亿元、1.33亿元。生鲜豆制品、植物蛋白饮品两类产品是祖名股份首要的收入来历,2016年至2018年,其出售收入占主运营务收入比重分别为84.32%、84.55%和82.80%。其间,豆腐、千张和素鸡类、豆腐干、自立袋豆奶是其出售的首要产品,四类首要产品的算计出售收入占主运营务收入的比重分别为71.71%、70.78%和68.70%。除了出售豆制品外,祖名也有对外收买少数非豆制品类产品并以“祖名”品牌进行配套出售,如鸡蛋干、鸭血、粉丝等,但这部分产品收买金额占运营本钱份额仅为2%-3%,占比很小。祖名股份的出售方法首要分为经销方法、商超方法和直销方法。现在,公司的客户包含大润发、欧尚、永辉、世纪联华、华润万家、物美、三江超市、家乐福等多家大型超市,还包含海底捞、外婆家、老舅舅、杨国福等多家闻名餐饮组织。受制于产品特色,祖名股份的事务分部区域性特征十分显着,首要会集在浙江省、江苏省、上海市。近三年来,三省市的出售占比较大,分别为95.30%、96.61%、96.54%。因为生鲜豆制品保鲜期短,运送间隔受限,因而地域间隔较远的出产商生鲜豆制品竞赛较少。仅从根本面来看,祖名股份有主力产品领跑,也有多元化的产品辅佐,事务结构较为安稳,区域优势较为会集,且成绩逐年稳步增长,甚是喜人。豆制品这桩生意,看似是笔最稳妥的生意儿,但实际上却是祖名股份倾尽全力才“牵强”运营下来的效果,背面躲藏的问题也是其急于上市的最大原因。祖名股份:论偿债才能,我不如同行陈述期内,祖名股份披显露的流动比率(0.65、0.88、0.62)和速动比率(0.56、0.74、0.48)过低,代表其偿债才能较弱。祖名股份也很有自知之明,因为A股不存在主营豆制品的上市公司,所以特意找了几家A股食物类上市公司作比照,别的还有一家主营豆制品的台湾上市公司中华食物(4205.WTO)。祖名股份称,公司的流动比率、速动比率低于同职业平均水平,首要是因为公司出产运营规划的扩展以及出产不同类别产品对机器设备的要求不同,使得公司陈述期对固定财物的置办需求相对较高。因为公司融资途径相对有限,融资途径单一,扩展出产运营的资金首要来自于向银行的短期告贷,然后使得公司流动性负债高于同期流动性财物,流动比率和速动比率小于1,并低于同职业平均水平。与此同时,祖名股份的财物负债率也高于同职业水平,理由仍是融资途径较少,融资方法较为单一。这也是祖名股份急于上市的首要原因。祖名股份面对的压力不止于此。陈述期内,其应收账款周转率(11.81、9.63和8.60)和存货周转率(12.31、11.02和8.94)也有较为显着的下降。对此,祖名股份解说称,应收账款周转率下降,首要系商超客户的收入金额及收入占比逐年添加,且商超客户应收账款的账期相对较长,导致应收账款期末余额添加。存货周转率下降首要是因为2018年公司腐乳出产线投产,腐乳出产周期较长,使得2018年底在产品大幅添加。或许是为了缓解债款压力,祖名股份还预备刊出自己在杭州大本营的一家全资子公司杭州祖名。2018年,杭州祖名的总财物为825.29万元,净财物为-1970.2万元,净利润亏本8277.89元。到招股书签署日,杭州祖名正在处理刊出。被逼走向“对外扩张”本年5月,美国人造肉公司BeyondMeat在纳斯达克上市,上市首日股价大涨163%。受此影响,双塔食物、来伊份、维维股份、煌上煌等多家A股上市公司也被资本商场冠以“人造肉”概念股,股票被热捧,逆势大涨。但实际上,现在A股没有正儿八经以“人造肉”为主运营务的企业,应声上涨的多是一些事务中和大豆等植物蛋白沾边的企业。尽管祖名股份并未在招股书中标明自己未来要在人造肉范畴发力,但以其主运营务的特殊性来看,一旦顺畅上市,其很可能成为一只最“正宗”的人造肉概念股。但眼下,祖名股份最期望处理的仍是产能与扩张问题。祖名股份称,现在产能利用率较高,假如公司未能按计划施行产能扩张,将可能会对公司的后续开展构成限制,然后影响公司全体运营方针的终究完成。依据招股书中的开展规划,祖名股份的征集资金将用于出资建造年产8万吨生鲜豆制品出产线技改项目和豆制品研制与检测中心提高项目,出资总额为4.27亿元。事实上,近年来,祖名股份三大品类的产能利用率均有不同程度的显着下滑,详细的原因招股书中未有任何解说。各种周转率的下降,加之终年开发长三角商场并逐步趋于饱满,也显显露祖名股份在出售上的一丝焦虑。这一过程中,祖名股份加大了商超方法的协作,期望经过与商超“绑定”(签定年度结构协作协议)的方法,来安稳成绩。这种寻求安全感的战略,也正是举高应收账款和应收账款周转率的“首恶”。别的,像豆腐等豆制品加工归于菜蓝子工程,商场终端对价格变化稍微灵敏。所以,除了通货压力下的物价上调外,祖名股份很难经过提价的方法来提高成绩。首要产品出售价格状况根据以上原因,祖名股份期望经过“对外扩张”来持续完成公司的可持续增长。表面上看是自动扩张。但实际上,除了本乡商场日渐饱满外,上海清美绿色食物有限公司、杭州鸿光浪花豆业食物有限公司等本乡竞赛对手也在随时要挟着祖名股份的职业位置。鉴于不同区域的顾客口味差异、品牌认知度差异、生鲜豆制品及冷藏豆制饮品的保质期短而导致运送半径受限等原因,导致我国豆制品出产企业有较强的区域性特征,异地厂家产品的商场竞赛力较弱。祖名股份在招股书中称,不只要经过本身堆集完成规划扩张,还将经过收买吞并来加速开展脚步。同业并购的打法,像极了新期望集团旗下上市公司新乳业的扩张战略。不断并购不同区域的本乡企业,能够最高功率的构建自己的“出售帝国”。能够预见的是,即使上市能缓减祖名股份债款压力,但未来的对外扩张战略,仍然会让其的财物负债率长时间居高不下。不过,关于深陷瓶颈期的祖名股份而言,这并不是什么坏事。难就难在资本商场和新消费商场愿不愿意为“豆制品榜首股”的出路买单……(蓝鲸产经 贾祺)